21 世紀的房地產(chǎn)市場有起有落，但房價仍在上漲。這對房地產(chǎn)富人來說是雙贏。然而，隨著企業(yè)房東和中介機構(gòu)向機構(gòu)投資者敞開大門，通往更公平的住房未來的道路何在尚不明朗。

二十年前，英國與澳大利亞和美國一樣，經(jīng)歷了規(guī)模巨大、持續(xù)時間較長的房地產(chǎn)繁榮。

首先，這與抵押自住住房的擴張有關(guān)，抵押自住住房提供了將住房轉(zhuǎn)變?yōu)樽畲蟆⒆顝V泛持有的資產(chǎn)——“人民財富”所需的杠桿。

其次，它產(chǎn)生了新一輪“財富效應(yīng)”，因為上漲的房價大大增強了消費者信心，足以拯救2000年至2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅期間的整個經(jīng)濟體。

最后，一系列抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新引發(fā)了股權(quán)借貸熱潮，擴大了住房的“抵押效應(yīng)”，因為儲蓄有限且其他財富不多(也許除了流動性較差的養(yǎng)老金)的家庭增加了現(xiàn)有住房的貸款，以滿足緊迫的支出需求。

2007-2009 年全球金融危機爆發(fā)后，經(jīng)濟從繁榮轉(zhuǎn)為蕭條，大部分經(jīng)濟也隨之崩潰，這一切都戛然而止。然而，隨著各國政府競相恢復(fù)正常(或多或少)，房價再次上漲。

然而，到那時，自住房屋數(shù)量已開始下降(Smith 等人，2022 年)。與此同時，嚴格的信貸限制迫使較不富裕的家庭動用儲蓄來償還債務(wù)，以維持住房階梯的立足點。

然而，在 2024 年 6 月，在經(jīng)歷了比預(yù)期更小的后衰退之后，《經(jīng)濟學(xué)人》反問道：“新一輪房地產(chǎn)繁榮是否正在到來?”僅僅四個月后，答案就變成了“是的”：出現(xiàn)了一個“房價超級周期”，并且“可能會持續(xù)上漲數(shù)年”。

對于那些已經(jīng)購買自住房的人來說，這可能是個好消息，而對于那些渴望恢復(fù)對陷入困境的房地產(chǎn)行業(yè)信心的政策制定者來說，這或許是個好消息。但這一立場忽視了最近另一項轉(zhuǎn)變的巨大影響：私人租賃的全面“重新調(diào)整”(Kemp，2023 年)。

不久前， “除非發(fā)生劇烈變化，否則世界上最大的資產(chǎn)類別將進一步擴大”這一熱門新聞傳到了越來越多的機構(gòu)房東和投資者的耳朵里。