一位資深買家高管表示，目前的結算會員模式需要進一步加強，以適應養(yǎng)老基金和其他最終投資者。在倫敦舉行的國際汽聯(lián)IDX會議上，專家組成員討論了衍生品自愿清算的增長，以及買方公司是否增加了強制性和非強制性產(chǎn)品的活動。

客戶清算，即成員銀行充當資產(chǎn)管理人和中央交易對手(CCPs)之間的中介，仍然是最積極使用的模式，但一名小組成員解釋說，這種模式有一種方式可以擴大清算活動中的最終投資者。

“在當前的客戶清算模式中，大多數(shù)最終用戶依賴其成員提供訪問權限。如果成員不再想提供服務，最終用戶必須找到新成員。如果清算成員違約，那么我需要將他們的頭寸轉移到其他地方，”Insight投資策略部高級管理律師Robert Chin表示。

“如果我不能移動貨物，清算所將使用我的資產(chǎn)，在他們選擇的時間和價格平倉。與雙邊世界相比，我知道我的同行是誰，我知道保證金要求，我可以隨時關閉和重新打開頭寸，客戶清算模式需要進一步發(fā)展?！?

后金融危機時期，衍生品法律法規(guī)主要聚焦于強制清算利率和信用違約互換，以提高透明度，降低系統(tǒng)性風險。然而，規(guī)則的一個主要問題是，它們是基于上市衍生品的清算因素而不是場外市場設計的。

“法律法規(guī)沒有規(guī)定客戶清算關系及其運作方式。ICE Clear歐洲總裁Finbarhutcheson表示：“許多公司現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，清算會員沒有完全的中介，因為他們的角色受到監(jiān)管的損害?！百Y本要素讓銀行更難成為中介，因此缺乏競爭?！?

BMO全球資產(chǎn)管理公司董事、LDI投資組合經(jīng)理羅莎芬威克(Rosa Fenwick)也警告稱，當前的環(huán)境可能會導致不同地區(qū)之間的明顯差異。

“如果你最終生活在一個沒有工作成本的世界，你可能會生活在一個兩層世界，一些人被鎖在清算生態(tài)系統(tǒng)之外。這意味著他們的交易成本更高，與他們進行交易的銀行受到限制，面臨更大的風險。

盡管存在這些擔憂，但自愿清算在過去一年加快了速度，尤其是未償保證金規(guī)則的開始。摩根大通(jp Morgan Chase)EMEA衍生品清算和銷售主管艾琳赫利希(Eileen Herlihy)在專家組會議上強調(diào)，全球近99%的利率互換已經(jīng)清算。此外，自愿清算回購正在增加，因為現(xiàn)在很多人看到了定價的好處。

今年早些時候，巴克萊在獲得日本證券清算公司(JSCC)授權為日元掉期交易提供服務后，擴大了其在日本的客戶清算業(yè)務。

4月，德意志銀行通過LCH CDs Clare實現(xiàn)了信用違約互換的客戶清算服務，資產(chǎn)管理公司MEAG和聯(lián)合投資成為首批接入清算所的買方公司。