市場人士建議，歐洲證券監(jiān)管機構(gòu)保持規(guī)范，以確定哪些場外衍生品可以清算，從而避免規(guī)避新規(guī)定?；Q的標(biāo)準(zhǔn)化是新規(guī)則的一個關(guān)鍵方面，這將把雙邊場外衍生品交易轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€有交易所和集中交易的市場。

關(guān)于如何標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的評論是歐洲證券和市場管理局(ESMA)對咨詢的部分回應(yīng)，該機構(gòu)正在制定新規(guī)則的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

CCP)德意志交易所擁有的中央交易對手(CCP)Eurex Clearing認為，應(yīng)該采用合理和寬泛的定義來確定哪些產(chǎn)品可以標(biāo)準(zhǔn)化。

歐洲期貨交易所在給ESMA的回復(fù)中寫道：“對法律框架和操作程序的描述過于狹隘，將鼓勵逃避清算義務(wù)?！?

貿(mào)易組織歐洲票據(jù)交換所協(xié)會是23個CCP的成員，它補充說：“規(guī)避清算義務(wù)的風(fēng)險比CCP無法清算某些類別的標(biāo)準(zhǔn)化場外衍生品的風(fēng)險更明顯”。

根據(jù)EMIR，ESMA將推廣“自下而上”的方法來確定哪些衍生品需要集中清算。監(jiān)管機構(gòu)將首先分析可以通過技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)確定的方法清除的衍生品類型。ESMA在咨詢文件中表示，這將由以下因素決定，包括保證金是否與清算義務(wù)打算減輕的風(fēng)險成比例，流動性隨時間的歷史穩(wěn)定性以及是否有足夠的相關(guān)性，現(xiàn)有信息可用作合同定價。然后，中央交易對手將需要通過其國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)向ESMA提出申請，具體說明他們希望移除的衍生品類型。

交易經(jīng)紀商ICAP補充稱，ESMA還應(yīng)考慮特定衍生品類別的經(jīng)濟條款發(fā)生重大變化的可能性。

ICAP寫道：“ESMA應(yīng)該考慮其他因素，如每種衍生工具的工具數(shù)量、每種工具的交易權(quán)利、風(fēng)險價值和波動程度?！薄癊SMA可能還想考慮具體特征，比如交易是直接交易還是利差交易，以及某些工具流動性波動的可能性?！?

其他市場參與者強調(diào)，必須根據(jù)MiFID II中定義的場外衍生品交易場所類別來考慮衍生品的標(biāo)準(zhǔn)化。該指令的最新版本引入了有組織交易工具(OTF)，這是一個站點類，因此運營商可以自由決定是否使用該工具。隨著新的衍生產(chǎn)品規(guī)則的實施，預(yù)計將有更多的多邊貿(mào)易設(shè)施和系統(tǒng)內(nèi)部化。

德意志銀行寫道：“流動性可能是最重要、最難預(yù)測的?！薄爸匾氖且紤]如何和在哪里交易產(chǎn)品，以及默認情況下這是否穩(wěn)健。目前，擬定的OTF/MTF執(zhí)行指令將需要對產(chǎn)品的“充足流動性”進行單獨決策，但可結(jié)算的產(chǎn)品也將與系統(tǒng)的內(nèi)部化體系重疊，這將影響參與者的流動性和違約時的風(fēng)險清除能力。