今天，歐盟委員會試圖澄清MiFID II關(guān)于允許銀行自營交易流入其秘密交易場所的提議，并聲稱可以重新評估關(guān)于電子交易和做市商的有爭議的規(guī)則。歐盟委員會內(nèi)部市場和服務(wù)總局證券市場高級政策官ValrieLedure在倫敦舉行的TradeTech流動(dòng)性大會上發(fā)表演講，稱銀行可以繼續(xù)在歐洲進(jìn)行自營交易，但不允許在自己的跨網(wǎng)絡(luò)(也包括客戶訂單)中執(zhí)行prop flow。根據(jù)目前的MiFID II草案，經(jīng)紀(jì)人運(yùn)營的這種穿越網(wǎng)絡(luò)將被歸類為有組織的交易設(shè)施(OTF)。
“我們禁止道具交易，因?yàn)槲覀兿Ｍ麍龅乇３种辛?。這并不意味著銀行不能支持貿(mào)易。不僅僅是在他們自己的實(shí)體中，客戶在那里交易，”萊杜爾說?！?銀行)可以去另一個(gè)地方交易?！?
歐盟委員會對道具交易的處理引起了混亂。上個(gè)月發(fā)布的MiFID II草案中的一條規(guī)則禁止銀行在某些類型的地方(尤其是新成立的OTF)從事這種活動(dòng)。
委員會承認(rèn)，其對場外交易類別的新定義是有目的的，這是一個(gè)涵蓋所有方面的定義，以便捕捉當(dāng)前不受監(jiān)管的現(xiàn)有平臺和未來將出現(xiàn)的新平臺。
“原因是，如果你開展同樣的活動(dòng)，就應(yīng)該適用同樣的規(guī)則。在實(shí)踐中，我們希望捕獲跨經(jīng)紀(jì)人和交易者之間的平臺的網(wǎng)絡(luò)，”Ledure說。
根據(jù)目前的措辭，經(jīng)紀(jì)人的跨網(wǎng)絡(luò)交叉及其專有流程將被視為系統(tǒng)內(nèi)部化程序，而那些允許第三方進(jìn)入的經(jīng)紀(jì)人跨網(wǎng)絡(luò)將被重新歸類為多邊交易工具。
萊杜爾說：“銀行既可以操作OTF工具，也可以操作系統(tǒng)化的內(nèi)部化工具。”“他們還被允許在同一工具中擁有SI和OTF，但他們不能在自己的(跨網(wǎng)絡(luò))上交易該工具?！?
關(guān)于委員會將其插入MiFID II以遏制高頻交易不利影響的規(guī)定，萊杜爾承認(rèn)布魯塞爾“遲到了”。
萊杜爾說：“我們希望解決市場誠信問題，保護(hù)投資者?！薄拔覀冊噲D解釋清楚哪種類型的HFT是濫用，我們想知道背后的算法?！?
根據(jù)MiFID II，使用算法或HFT策略的投資公司被要求充當(dāng)準(zhǔn)市場制造商，并定期提供流動(dòng)性。該行業(yè)對此進(jìn)行了嚴(yán)厲的批評，并將其要求打上了烙印，這使得它無法運(yùn)行，并用同一把刷子破壞了所有的電子交易。
萊杜爾承認(rèn)：“流動(dòng)性條款一直存在爭議?！薄拔覀兊拇朕o很籠統(tǒng)。我個(gè)人愿意完善這個(gè)規(guī)定?！?
威爾士環(huán)境保護(hù)部保守派成員、前投資銀行家凱史文朋是歐洲議會經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會成員。他表示，在委員會MiFID II草案公布之前，議會已經(jīng)對做市商的規(guī)定進(jìn)行了“長時(shí)間、煞費(fèi)苦心的辯論”，但已經(jīng)想到了“離開”。
史文朋說：“我知道有些議員已經(jīng)修改了這一部分?！彼卮贅I(yè)界積極參與立法過程。
為了幫助這一對話，議會昨天發(fā)布了一份關(guān)于MiFID II的調(diào)查問卷。該問卷向希望參與辯論的相關(guān)方開放，并審查委員會對MiFID提議的變更的所有方面，包括交易場所的義務(wù)和對電子交易的限制。回復(fù)截止日期為2012年1月13日。
史文朋斷言，業(yè)界應(yīng)該期待MiFID II的關(guān)鍵條款盡快實(shí)施。
“如果你認(rèn)為你有足夠的空間來運(yùn)營這個(gè)網(wǎng)站，就像2014年之前的現(xiàn)在一樣，請?jiān)倏紤]一下，”史文朋警告說。為了市場效率，應(yīng)該要求行業(yè)在現(xiàn)行規(guī)定下制定解決方案。我們不必等到MiFID II成為法律才能實(shí)施其中的一些措施。"
歐洲證券和市場管理局(ESMA)將在歐洲政府三方(委員會、議會和理事會)就MiFID II的文本達(dá)成一致后，制定新規(guī)則的技術(shù)細(xì)節(jié)。根據(jù)史文朋的說法，MiFID II和MiFIR的下一個(gè)草案可能會在2012年2月準(zhǔn)備好，并將在3月留給議會交換意見。7月，委員會將及時(shí)為9月的對話和討論進(jìn)行投票。這意味著布魯塞爾可能在2012年底達(dá)成“一些協(xié)議”。
史文朋說：“ESMA需要一到兩年的時(shí)間來制定細(xì)節(jié)，所以在最樂觀的時(shí)間框架內(nèi)，我們預(yù)計(jì)它將在2014年實(shí)現(xiàn)。”“但現(xiàn)在沒有理由不將MiFID II的許多部分安裝到位。ESMA已經(jīng)與一些國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，研究如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”