根據(jù)澳大利亞金融智庫CMCRC的數(shù)據(jù)，內(nèi)幕交易和市場操縱的美元成本使全球市場損失高達34億美元。教授說：“在每個北美市場，這平均分為4.01億美元，每個歐洲市場3100萬美元，每個亞太市場1.65億美元，分別占營業(yè)額的0.02%、0.03%和0.04%?！盋MCRC首席科學家邁克爾艾特肯。

在全球范圍內(nèi)，艾特肯的研究包括21個市場——3個在北美，7個在歐洲，11個在亞太。

艾特肯計算，第二季度，每個北美市場的平均市場操縱成本為8800萬美元，每個歐洲市場的平均操縱成本為4100萬美元，每個亞太市場的平均操縱成本為3300萬美元，這表明市場操縱在最后一個季度不如內(nèi)幕交易重要。

為了計算禁止交易活動的影響，艾特肯利用信息披露作為內(nèi)幕交易的代理人。為了推斷市場操縱的成本，他分析了每個交易日結(jié)束時和每個月底的價格和交易量，試圖確定模型。他補充說，價格在一天結(jié)束時的錯位或異常波動是市場操縱的常見跡象。

他還認為，他可以將隱性交易成本與價格發(fā)現(xiàn)相結(jié)合來衡量市場效率。

第二季度，北美的隱性成本為6至7個基點，而歐洲為11個基點，亞太地區(qū)為30個基點。

他說：“有效的市場交易是廉價的?！?

艾特肯分析了2006年以來的歷史數(shù)據(jù)，稱操縱市場和內(nèi)幕交易的成本可能低至0.5個基點。

他說：“大多數(shù)人會認為0.5個基點是出乎意料的低，并預期內(nèi)幕交易的成本會更高，成本也會更高。”他解釋說，這個數(shù)字是他計算的信息泄露成本，這將是最大的內(nèi)幕交易者。交易可能是因為并非所有的信息泄露都可以歸咎于內(nèi)幕交易。

我相信艾特肯的分析是第一次嘗試通過估算被禁止交易的美元成本來量化市場的完整性。

他表示：“如果你能提出一項措施，那么每當監(jiān)管機構(gòu)覺得有必要通過制定新的法律來應對市場事件時，它就可以通過客觀的措施來分析這種需求?！?

今年早些時候，法國、西班牙、意大利、比利時和希臘禁止賣空某些金融證券。艾特肯分析了他的歐洲數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場效率和完整性實際上有所下降。

他說：“這表明禁止賣空會導致市場效率和可信度下降?！薄叭绻阌幸粋€更容易被操縱的市場，這個市場的交易價格會更高，大約是價格的25到50倍?！?