自2014年1月以來，東京證券交易所(TSE)分三個(gè)階段降價(jià)，引發(fā)了部分市場參與者對交易基礎(chǔ)設(shè)施和小券商應(yīng)對這些變化的能力，以及對自營交易的影響體系(PTS)的擔(dān)憂。

東京證交所計(jì)劃在2014年1月啟動(dòng)該計(jì)劃的第一階段，屆時(shí)TOPIX 100成份股的試點(diǎn)計(jì)劃將其定價(jià)規(guī)模降至1日元。扁虱的大小目前從3000日元到3000日元到5000日元不等，對于價(jià)格超過5000萬日元的股票，最大大小可以達(dá)到10萬日元。豐田(目前成交價(jià)高于6000日元)和其他股票的勾號(hào)是10日元。在第一階段，規(guī)模大小不會(huì)低于1。2014年7月，第一階段進(jìn)展順利，分筆成交點(diǎn)將進(jìn)一步縮小至十進(jìn)制單位，最低為0.10日元，使TSE與全球其他主要市場保持一致。

東京證券交易所表示，第三階段計(jì)劃在2015年年中進(jìn)行，屆時(shí)交易所將根據(jù)第一階段和第二階段對交易條件和執(zhí)行成本的影響，重新審查訂單規(guī)模的縮減。

東京證券交易所股票部副主任菊池紀(jì)之說：“通過實(shí)施更窄的價(jià)格維度，我們希望通過降低價(jià)差為投資者帶來價(jià)格改善的好處。

菊池還指出，東京證交所與市場參與者舉行了多次聽證會(huì)，然后制定了一個(gè)多階段的計(jì)劃來縮小價(jià)格規(guī)模，“將此事提交給市場結(jié)構(gòu)委員會(huì)”，并就這些建議公開征求公眾意見。

菊池說：“我們將繼續(xù)向市場參與者、信息供應(yīng)商和所有相關(guān)人員解釋這些變化，以便順利過渡到新的規(guī)模。

然而，問題仍然存在。中層經(jīng)紀(jì)人，他們中的許多人目前無法在他們的交易系統(tǒng)中容納十進(jìn)制標(biāo)記大小，正面臨數(shù)百萬美元的投資來加速這種變化。有些人認(rèn)為這些變化對他們沒有好處。

一位要求不具名的市場人士表示，“東京證券交易所沒有聽取自己會(huì)員的意見”，并表示“可能會(huì)淘汰一些中型券商”。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，另一個(gè)沒有充分考慮的問題是，發(fā)送到交易所的報(bào)價(jià)可能會(huì)隨著變化而增加。盡管交易所預(yù)期上漲30%，但有與會(huì)者指出，當(dāng)美國市場的扁虱數(shù)量減少時(shí)，美國市場的報(bào)價(jià)將呈指數(shù)級(jí)增長。如果報(bào)價(jià)數(shù)上升到這個(gè)水平，交易基礎(chǔ)設(shè)施能否應(yīng)對就成了問題。

同時(shí)，較低的蜱類大小可能成為PTS的一把雙刃劍。能夠處理十進(jìn)制定價(jià)的小經(jīng)紀(jì)商數(shù)量的增加，將增加Chi-X和SBI日本next的潛在客戶群，但削弱它們相對于主要交易所的主要優(yōu)勢。過去幾年，兩個(gè)臨時(shí)技術(shù)秘書處吸引了大量業(yè)務(wù)，主要是因?yàn)樘峁┑囊?guī)模只是東京證交所的一小部分。

“如果東京證券交易所能在未來12-18個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)有效的中間價(jià)格和內(nèi)部價(jià)格定價(jià)，確實(shí)會(huì)給臨時(shí)秘書處帶來壓力。PTS的挑戰(zhàn)——不僅僅是日本，而是全球——是他們?yōu)榱嗽鲩L犧牲了超低的定價(jià)，”代理經(jīng)紀(jì)人TORA的said Keith Ducker說。“你在吉東看到了這一點(diǎn)，因?yàn)榧词顾麄冇?0%的市場份額，他們也賺不到錢。”

“所以我想你會(huì)看到，在日本的一點(diǎn)點(diǎn)也會(huì)增加他們的丑陋心態(tài)，因?yàn)槟壳敖灰姿母偁幰呀?jīng)給他們帶來了壓力。