歐洲買家協(xié)會(huì)堅(jiān)持認(rèn)為，UCITS基金正試圖獲得抵押品作為場外衍生品交易結(jié)算的保證金，并應(yīng)獲得非結(jié)算雙邊合同的初始保證金豁免。

UCITS對借貸、抵押品重新打包和回購市場的限制，使其很難遵守歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管(EMIR)，該法規(guī)要求對場外衍生品進(jìn)行集中清算。

EMIR規(guī)則意味著買方公司必須首次發(fā)行初始和可變保證金，這導(dǎo)致市場參與者擔(dān)心清算要求期間抵押品的潛在短缺。

歐洲基金和資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)(EFAMA)監(jiān)管政策顧問文森特德薩爾(Vincent Dessard)表示，場外交易改革的累積影響將限制UCITS獲得清算抵押品。

他表示：“UCITS基金必須像其他市場參與者一樣提供抵押品，但它們是唯一沒有信用能力的市場參與者?！耙虼?，他們將不可避免地使用自己的基金資產(chǎn)，這將導(dǎo)致抵押品耗盡。”

UCITS基金被認(rèn)為適合散戶投資者，是根據(jù)歐盟關(guān)于集體投資可轉(zhuǎn)讓證券(UCITS)的連續(xù)性指令設(shè)立的，可在成員國之間自由出售。

根據(jù)資產(chǎn)國際公司Strategic Insight提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，UCITS占本地歐洲和跨境共同基金所有投資組合的65%，管理資產(chǎn)的79%。

這些基金的臨時(shí)借款限額為資產(chǎn)凈值的10%。由于限制使用其他子基金的資產(chǎn)，擔(dān)保品無法重新包裝。

去年12月發(fā)布的關(guān)于ETF和其他UCITS的ESMA指引也關(guān)閉了回購市場的大門，監(jiān)管機(jī)構(gòu)聲稱，該基金收到的現(xiàn)金抵押品不能用于清算義務(wù)。

投資管理協(xié)會(huì)(IMA)顧問產(chǎn)品監(jiān)管部門佩里布萊斯維特表示，“UCITS基金在獲得抵押品方面受到嚴(yán)格限制”。

“這是我們與歐盟委員會(huì)和ESMA共同提出的，但我們不知道結(jié)果會(huì)如何。”

根據(jù)布萊斯維特的說法，在英國注冊的基金不受其他歐洲基金的影響，因?yàn)樗鼈儾惶赡苁褂没刭徎驁鐾庋苌贰?

豁免

EFAMA的Dessard表示，該協(xié)會(huì)還與ESMA和國際證券委員會(huì)(IOSCO)保持聯(lián)系，后者目前正在制定將于8月底公布的非清算場外衍生品交易的保證金要求。

他呼吁國際證監(jiān)會(huì)組織在為雙邊交易發(fā)放初始保證金時(shí)給予財(cái)務(wù)豁免。

“我們非常清楚市場會(huì)發(fā)生變化。在安全性方面，我們確實(shí)歡迎它們，但我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者，尤其是基金，并沒有考慮到所有的規(guī)則都在準(zhǔn)備和制定中?！?

德賽德表示，如果不采取措施，資產(chǎn)管理公司將求助于“簡化和通用的文件”。

他說：“他們將不再為歐洲經(jīng)濟(jì)增長和中小企業(yè)發(fā)展提供資金。